在岁末年终之际，那些早早对明年高风险资产走出大反攻行情做好准备的华尔街投资者，可能低估了一处重磅威胁：世界各地数百万要求涨薪的罢工者……
尽管有关通胀可能见顶的迹象，令越来越多的市场人士开始相信，明年全球股市有望迎来反弹。但一些策略师眼下却担心，劳动力成本的上升将抑制资金从避险资产中流出，并流入那些在经济上升期欣欣向荣的资产。
警告信号其实已比比皆是，许多主要经济体目前都面临着大规模罢工的威胁。
仅在德国近月发生的一场劳资争端中，在德国最大的工会和雇主同意将工资提高8.5%之前，就有约90万人威胁罢工。与此同时，从美国的铁路工人、星巴克咖啡师到韩国的卡车司机，乃至英国的“各行各业”，罢工声浪可谓此起彼伏。
为此，美国总统拜登本月不得不签署了一项强制立法，以阻止铁路工人罢工。英国甚至已开始向军方求助，以减少罢工对机场等公共领域造成的干扰。
根据业内人士的一项统计，今年美国劳工群体的罢工数量创下了2015年以来之最。
罢工的背后是“滞胀”？
罢工为何可能扮演明年股市等高风险资产的一大不利因素，答案其实仍在于那个萦绕于今年全球市场的主旋律：通胀。甚至，如果这再和明年的衰退主题相结合，那么更骇人的局面也将呼之欲出：滞胀。
罢工抗议本身就可能导致供应链陷入混乱，而如果罢工人群的呼声得到了满足，那么涨薪很可能就将随之到来，这有可能触发薪资-物价的螺旋式上升。
日兴资产管理公司(Nikko Asset Management)首席全球市场策略师John Vail就表示，“这可能是2023年的决定性战役——即劳工与雇主间的斗争。如果涨薪的要求得以通过，这可能最终带来滞胀，对债券和股票市场都是不利的。”
事实上在本月的议息会议上，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德就都强调了劳动力成本在未来政策制定上的关键影响。
景顺首席投资策略师Kristina Hooper指出，央行认为劳动力是“通胀方程”中最难解的部分。而眼下由于劳动力市场紧张，工人对加薪有着更大的影响力。”
AMP Services的投资战略和经济主管Shane Oliver则表示，当前这波工人抗议浪潮很容易让人联想起上世纪80年代美国、英国和澳大利亚工人反对经济自由化时的罢工抗议。Oliver在金融市场上有着多达40年的从业经历。
他表示，“我们可能已经进入了一个劳资纠争更加激烈的世界。这对投资者来说是坏消息，因为这将延长通胀高企的持续时间。”
市场影响几何
Oliver指出，“更长时间的高利率，有可能意味着债券收益率将再次上升，这对政府债券和高风险企业债的投资者来说是个坏消息。”
他补充称，这也将使防御性交易和价值投资得以延续。而对于成长型股票来说，这将是一个非常不利的环境。
Boston Partners研究主管Michael Mullaney认为，如果2023年是一个持续的高通胀年，那么周期性较强的股票会表现良好。
日兴的Vail表示，现金资产也将获得新的吸引力，这是近半个世纪前高通胀和低经济增速共同拖累市场时的成功交易。“如果你在上世纪70年代末进行投资，最好的办法就是把钱投在货币市场基金上。短期利率在滞胀环境中往往会上升。”
此外在他看来，鉴于通胀往往会推高大宗商品价格，而疲软的经济则会削弱需求，因此是否应该将资金投入实物大宗商品其实较难抉择。
|
