 作者| 星星
编辑| 刘渔
IPO折戟后，认养一头牛开始讲述新故事。天眼查显示，认养一头牛控股集团股份有限公司已经变更出资比例，成为乐源君宏牧业威县有限公司最大股东。
从最初的互联网营销模式到如今发力牧场建设和奶源供应，认养一头牛逐渐向传统乳企转型。
认养一头牛是由徐晓波于2016年创立的网红奶企，早期通过“认养”模式吸引消费者。
创立之初，认养一头牛推出了三种认养模式：云认养（类似线上养成游戏，用户通过小程序参与挤奶互动和观看牧场动态）；联名认养（与敦煌IP等合作，消费者购买季卡或年卡享受定期送货和会员服务）；实名认养（用户可成为“养牛合伙人”，预定牛奶并命名奶牛）。然而，前两种模式与实际认养奶牛并无关系，第三种“实名认养”只是提供命名奶牛的权利。
为吸引用户办卡，认养一头牛推出了“分享家”概念，用户通过拉新办卡可获得最高15%的提成。此后，分销模式升级为“养牛合伙人”，用户购买297元至1188元的商品后可成为“养牛红人”；推广销售金额越高，佣金越高，通常为5%-10%，并可获得3%-7%的拉新奖励。
尽管这一分销模式与微商相似，推出时便引发不少争议，但认养一头牛通过此模式迅速实现了用户裂变。截至2021年11月，已拥有2500万粉丝和1400万会员。
随后认养一头牛吸引了大量资本关注，2017年完成天使轮融资，2021年获得三轮融资。至今，认养一头牛共完成5轮融资，投资方包括KKR、德弘、美团王兴等知名资本。
根据招股书数据，2019至2022年上半年，公司营收分别为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元和15.97亿元，净利润分别为1.05亿元、1.47亿元、1.40亿元和0.94亿元。
随着规模扩大，认养一头牛将目标瞄向二级市场。2022年7月，公司披露招股书，计划在上交所主板上市，募资18.51亿元，用于牧场建设、品牌营销、信息系统升级和补充运营资金。
然而，半年后公司收到证监会的反馈意见，提出48个问题，关注“认养模式”的具体情况、客户获取方式以及是否涉及传销等问题。
在更新的招股书中，公司否认了证监会关于传销的质疑，并已停止微商推广和“认养模式”。2023年4月，认养一头牛关闭了云牧场小程序，目前只销售不同产品和订购时间的奶卡，取消了原有的分销玩法。
奶源问题成为另一个焦点，证监会要求公司详细说明自有牧场情况，并指出公司宣传的自有奶源与实际情况不符。2021年末，认养一头牛自有奶牛存栏仅37062头，实际可产奶的奶牛不到1.36万头，远不足以满足1600万会员的需求。
认养一头牛的奶源自有率一直受到外界诟病。早期，公司依赖外部代工，直到2020年才拥有自有生产线。公司通过向牧同科技等企业购买原奶，再由光明乳业和君乐宝等代工，代工金额占外协加工比超过55%。到2020年，自有奶源产量不足十分之一，2022年6月奶源自给率仍未达到100%。
在IPO自动终止后，认养一头牛似乎开始反思，力图摆脱‘贴牌奶’标签，着力加强奶源建设。
一方面，通过收购股权成为牧业公司控股股东。2024年12月，认养一头牛收购河北乐源牧业720万股股权，持股比例提升至55%，成为乐源君宏牧业威县有限公司控股股东。乐源君宏成立于2017年，专注奶牛饲养，现拥有1.3万头荷斯坦奶牛，年产奶7.5万吨。
另一方面，公司在乳业市场低迷时持续收购新牧场。2023年11月，吉林公主岭的桑树台牧场投入运营，设计存栏近2万头奶牛；此前，认养一头牛还收购了松原市认养一头牛农业有限公司100%股份。
目前，认养一头牛在全国已布局10座奶牛牧场、4座肉牛牧场、2座乳制品工厂和1座肉牛工厂，奶牛存栏超过10万头，奶源自给率已提升至95%。
此外，认养一头牛在品类布局上向传统乳企学习，发展了包括纯牛奶、酸奶、奶粉、冰淇淋和牛肉等全品类产品线，并逐步拓展传统线下渠道。
自2019年起，公司进入盒马鲜生、永辉超市、物美、大润发、沃尔玛、百联、罗森等线下渠道，2023年还进驻香港市场。其中，A2β-酪蛋白牛奶2023年在A2型牛奶类目销售额居全国第一。
然而，认养一头牛在产品质量方面仍面临挑战。2024年3月，多名消费者向《国际金融报》反馈，购买的牛奶出现异物、变质、包装完好却漏奶等问题。
为证明产品无质量问题，认养一头牛客服提供了由公司开具的检测报告，但未出具第三方权威机构的认证。
不过从“讲故事”到“做实业”，认养一头牛总算是迈出了一步。乳业毕竟作为一个传统行业，光靠营销难以持续，稳定的奶源和优质产品是竞争的核心。随着规模扩大，企业最终也需回归专注产品的本质。
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