文章来源：经济学博士
01
江苏银行，股价近乎跌停
太尴尬了！
最近各地在A股上市的城商行密集发布财报，八大万亿级城商行已有五六家报告了2023年全年业绩。
江苏银行挑了4月26日这个日子召开业绩交流会，会上江苏银行的管理层表示：
尽管上市银行在行业属性上相对特殊，并且对实体经济的服务、惠民措施的推广等都在持续加大力度，资本金的刚需性越来越强，但江苏银行仍然希望在总体分红政策上保持稳定。
虽然没有豪情壮语，不过能看得出其对于未来一段时间的预期，还是以“稳”为主。
只是没想到，会还没开到一半，市场就用实际行动打了他们的脸。
江苏银行的业绩一出，A股银行股集体回调，42只银行股仅7只飘红。
而江苏银行又是其中跌得最狠的。
早间开盘大幅低开，一度逼近跌停，股价最低点跌约9.6%，报7.61元/股，创3月21日以来新低。
整个银行股的行情都快被带崩了。
截至收盘时，报7.67元/股，跌幅9.12%，市值为1407.55亿元。
粗略算一下，市值蒸发141亿元，一天之内江苏银行就没了141个小目标。
那些持有江苏银行股份的股民，几近跌出内伤。幸好招行、兴业争气，才不至于盘面太过拉胯。
作为经营稳健、现金流充沛、持续高股息的代表，银行股的股价一直都很稳。
近乎跌停的情况，别说国有制大银行，股份制银行都很少见，像这种头部城商行亦是如此。
业绩发布当天，结果闹了个如此尴尬的局面，江苏银行到底怎么了？
02
城商行“尖子生”跌下神坛？
股价逼近跌停，不少投资者也在业绩交流会上表达了对股价问题的关注，希望江苏银行管理层给予解答。
不过根据各方媒体的报道，在会上江苏银行并未正面回复股价异动问题，对相关问题采取避而不谈的态度。
其实原因倒是不复杂，本质是一个市场自发的行为。
2023年的财报远不及预期，大跌也是在所难免。
此前，业内预计江苏银行2023年净利润320亿左右，净利润增速20%以上，结果最新公告显示净利润增速只有10%。
而2023年第四季度单季：营收同比下降7.1%，归母净利润同比下降36.8%。
作为常年高股息高分红的代表，江苏银行2023年分红只有每股0.47元，比上年每股0.49元还低。
这就是所谓的“高股息”？
四季度营收跌了7.1%，利润跌了36.8%，这就是所谓的经营稳健？
前几天写了一篇上海银行的年报分析，当时说他们掉队了。如今看一眼江苏银行，已然不能用“掉队”来形容！
作为曾经城商行中的“尖子生”，拿出这样一份成绩单，显然震碎了市场投资人的三观。
江苏银行是江苏省最大的城商行，是由扬州、无锡、苏州和南通等多家江苏商业银行合并重组而来。之前中国城商行的格局是“一哥”北京银行、“二哥”上海银行。
江苏银行起步不如另外两家，2016年才登陆上海证券交易所。相较于2007年上市的北京银行，江苏银行晚了近十年。
上市虽晚，但成长的速度却毫不逊色。
2019年江苏银行资产总量顺利突破了2万亿元，比同省的南京银行要多近7000亿元。
此时，在城商行中其资产总量仅次于上海银行和北京银行，位居全国第三位。
之后，江苏银行一路狂奔，在2022年率先干掉上海银行，坐实“行业二哥”之名。
到了2023年三季度末，江苏银行总资产近乎追平北京银行。
彼时，江苏银行营收总额及归母净利分别为586.78亿元和256.54亿元。
在营收层面完胜其他行，成上市城商行中最大赢家。
看来，“黑马”之称，并非虚言。
所以当江苏银行拿出2023全年业绩，确实给市场都惊了一下，股价大跌在所难免。
03
问题出在哪？
江苏银行的问题，关键在公司基本面。
首先，虽然有“黑马”之称，但这批黑马越跑越力不从心。
自2022年开始，江苏银行的营收增速持续下滑。
作为一家传统银行，江苏银行七成的收入来自利息净收入。其中，贷款是创造利息收入的源动力。然而，最近两年，江苏银行的贷款增速持续下降。
2021年和2022年，贷款规模同比增速分别为17.18%和14.86%。
到了2023年，这一趋势也没止住。
放出去的贷款越来越少，业绩怎么好得起来。
其次，江苏银行的盈利能力也有问题。
银行的主要利润来源就是“息差”。而2023年，江苏银行的净息差再度下探到1.98%，净利差1.95%，分别同比下降34个基点和16个基点。
从这两个指标来看江苏银行的营收、利润双双受挫，似乎并不意外。
其实更要命的是宏观环境的变化，正在无差别打击各大银行。
2023年，央行两次下调利率，带动1、5年期LPR，2024年2月，5年期LPR继续下降25基点。
至此，1年期、5年期LPR分别为3.45%、3.95%，均处于历史低位。
同时，为了提升实体经济活力，让利实体经济，商业银行的净息差屡次刷新历史最低点。减费让利支持实体经济发展的背景下，基础利率（银行贷款利率=基础利率+上浮）一降再降，并在2023年末跌破1.7%，为1.69%。
而从整个行业来看，2023年已经公布A股30家上市银行总营收比2022年少了2134亿元。
银行业全行业营收下跌，已成定局。
这对江苏银行打击很大，从贷款结构来看，其六成以上为企业贷款，利率较高的个人贷款占比较低。
特别是最近两年，个人贷款更是几乎零增长，贷款增量主要为企业贷款，可以说大环境精准打击了江苏银行的增长点！
这才是最难受的地方，如果问题只出在自身，还可以通过内部优化调整调整，大环境下行，只余得深深的无力感。
况且，低利率的趋势一旦形成，基本以五年、十年起步，甚至更长周期。江苏银行的财报可以视作一个行业的转折点，国有大银行、股份制银行，概莫能外。
至于股价，个人认为难有大的反弹，甚至银行业整体都可能迎来一波价值回调。
前天来自高层的消息是：
“集中力量打造金融业国家队，推动头部证券公司做强做优”。
同时，按照“有进有退、合理流动”的原则，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。
都出了这种级别的利好，如果券商还装死，就真的没救了。
但整个盘子就这么大，资金就这么多，还来一句“合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重”，囤在银行板块的“水”势必会外流。
A股的银行板块，前景难料，而作为城商行头部的江苏银行会如何？
时间会告诉我们答案。
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