十二年上市未果，猪八戒网第三次冲击港交所能否成功？
《中国科技投资》龙敏 张萍
近日，猪八戒股份有限公司（以下简称“猪八戒网”）第三次在港交所提交招股书，中信证券(600030)、建银国际为其联席保荐人。
猪八戒网是中国主要定制化企业服务电商平台，通过猪八戒平台智能匹配企业雇主的服务需求与服务商的技能，撮合企业雇主与服务商的交易。
招股书显示，此次募资在未来五年将用于扩大公司用户群体，改善业务生态，提升商业化能力等方面。实际上，早在2011年猪八戒网就开始在上市之路努力，2011年，猪八戒网寻求在美国纳斯达克上市，后于2015年放弃并计划在A股上市，但最终并未正式申请。
后来，猪八戒网转战港股上市，曾分别于2022年10月和2023年4月提交招股书，但前两次均未在规定时限内通过聆讯。
亏损困局尚未扭转
猪八戒网创立于2006年，2007年入选“中国最佳商业模式”100强，并在2008年被评为中国商业网站100强，在互联网行业早已成为头部企业但近几年来，猪八戒网已陷入亏损困局。
招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，猪八戒网亏损分别为2.69亿元、3.67亿元、2.30亿元及0.78亿元；经调整EBITDA分别为1.96亿元、1.21亿元、-0.23亿元及-0.35亿元；公司经营活动所用现金净额也为负数，分别为-0.35亿元、-0.94亿元、-2.03亿元、-0.99亿元。虽然亏损已呈逐步收窄趋势，但截至目前仍未扭转亏损局面。
从招股书来看，连年亏损与其高昂的营销开支脱不开关系。2023年上半年，猪八戒网的销售及营销开支占比为49.3%，相比去年同期高近5个百分点，与之形成鲜明对比的是研发投入，2023年上半年研发成本仅占比15.2%。猪八戒网也已认识到问题，并在招股书中表示，未来的经营成本（包括销售及营销开支、研发开支及行政开支）占收入的百分比将继续下降。
此外，猪八戒网的口碑也不断下滑。经查询，目前在黑猫投诉平台与“猪八戒网”有关的投诉共有436条，投诉较多的问题包括交易取消但不退款、平台无根据强制扣费、强制消费霸王条款、平台处理慢不作为等。
对此，北京社科院副研究员王鹏向《中国科技投资》记者表示：“为了挽回下滑的口碑，猪八戒网应该立即对这些投诉进行彻查、整改，针对退款不及时、无故扣费等问题，应该给用户一个明确的解释和补偿。同时，猪八戒网应加强对服务提供商的管理，提高服务质量，从根本上减少投诉。”
企查查显示，猪八戒网共计有162起司法案件，其中合同纠纷28起，计算机软件开发合同纠纷23起，侵害作品信息网络传播权纠纷16起，技术委托开发合同纠纷12起，技术合同纠纷11起。其中，公司72.22%的案件身份为被告，3.09%的案件身份为原告，频繁发生的司法纠纷，进一步影响其口碑。
天使投资人、资深人工智能专家郭涛向记者表示，屡次陷入司法纠纷可能说明猪八戒网的服务存在缺陷。为了改善这一问题，猪八戒网应该加强对合同履行的监管和管理，确保合同的合法性和有效性。同时，加强知识产权保护，防止侵害作品信息网络传播权等纠纷的发生。此外，建立健全的法律团队和合规体系，及时应对和解决司法纠纷，也是改善司法纠纷问题的重要措施。
用户粘性较低
猪八戒网主营业务主要包括四大类，分别为企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府企业服务。招股书中提到，目前猪八戒网拥有庞大而分散的客户群体，主要客户为各行业的中小企业，具有规模较小及零散化的属性。王鹏表示，猪八戒网拥有庞大而分散的客户群体，既是其优势也是其风险：优势在于市场规模巨大，风险在于客户粘性可能不足，且服务难度较大。
截至2023年6月30日，猪八戒网可提供逾810种服务选择，累计注册用户数量达3460万名，其中，累计企业雇主数量达2690万名，累计服务商数量达770万名。2020到2022以及截至2023年6月30日止六个月，猪八戒平台的GMV总量分别为人民币54.82亿元、84.05亿元、113.89亿元、76.38亿元，平均客单价分别为人民币2.11万元、2.54万元、4.43万元及7.59万元。
虽然服务种类和GMV总量数据可观，但猪八戒网的用户粘性却有待提升。今年2月份，猪八戒网对会员服务的服务组合进行调整，不再就先前向会员提供的匹配服务减少或豁免佣金，随之而来的，是猪八戒网的付费会员数目减少。除此之外，招股书显示，智慧企业服务业务在近几年来不断增长，逐渐成为公司主要收益来源，但其复购率整体上却呈现下滑趋势，在报告期各期末，其复购率分别为60.9%、57.3%、58.0%、49.9%。
针对这一情况，王鹏表示：“猪八戒网可以考虑提供更加个性化、专业化的服务，提高客户满意度和黏性。同时，可以建立客户评价和服务商评级系统，让客户能够更加方便地选择优质的服务商。”
除此之外，猪八戒网在外部也面临激烈竞争。中国定制化企业服务平台除猪八戒网外，还有一品威客、威客中国、时间财富网等，国外还有Fiverr、UPwork、Toptal、Freelancer等平台。其中，一品威客于今年2月份向美国证监会递交招股书，拟在纳斯达克上市。
艾瑞咨询报告显示，以2022年GMV计，猪八戒在中国定制化企业服务电商市场排名第二，市场份额约2.4%，位居市场第一位的公司是于2011年注册成立的国内领先的车货匹配平台公司，其市场份额为53.9%。
根据公开数据，以GMV计，2022年中国定制化企业服务电商市场规模约为人民币4,845亿元，增长至2027年预计为14,626亿元，自2022年复合年增长率为24.7%。而2022年按GMV计，定制化企业服务电商市场分别占中国定制化企业服务市场及中国整体企业服务市场的市场份额约5.2%及约4.5%，未来仍有很大增长空间，相关赛道的竞争将更加激烈。
天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示：“面对激烈竞争的市场环境，猪八戒网需要保持先发优势并提升市场份额。首先，公司可以继续加大技术研发和创新投入，不断提升产品和服务的竞争力。其次，加强市场推广和品牌建设，提高知名度和影响力。此外，与其他竞争对手进行合作或整合资源也是一种策略选择，以扩大市场份额和提升竞争力。
针对经营现状、口碑下滑、竞争格局等问题，记者致电、致函猪八戒网，截至发稿，均未获得回复。
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