11月28日，美团发布了2023年Q3财报，本季度，美团总营收765亿，基本符合市场预期，但其核心本地商业板块（包括餐饮外卖、美团闪购及到店、酒旅业务在内）的经营利润率17.5%，比去年同期的20.1%下降了2.6个百分点。
拖累美团利润的元凶，正是另一个赛道的头部玩家抖音。今年以来，抖音正面进攻直击美团腹地本地生活，美团被拖入阵地战，不得不加大对到店业务的补贴，美团在财报中也承认，经营利润率下降主要是由于较高的补贴率。隔着这份三季报，外界都能嗅到这场战役的激烈和攻城者抖音的凶猛。
三季报发布后，美团三个交易日跌幅达14.66%。
本地生活业务遭遇劲敌、创新业务持续亏损、外卖业务增速可能触及天花板，在三重考验之下，美团的故事来到了新的一章：勇士如何再次击败强敌守住自己的城池。
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从财报中不难看出，外部劲敌卷起的激烈竞争让美团元气大伤。
作为核心业务的本地商业遭遇了强劲对手抖音，为了迎战，美团耗费了不少心力。尤其是对及时性要求不高的到店业务，美团无法发挥自身的配送优势，只能加大补贴力度来迎击对手，这使得本季度的营销费用大幅上涨，销售及营销开支环比再涨16%到169亿，明显高于市场预期支出的141亿。
另外，在直播和短视频赛道的投入也进一步抬升了美团的成本。在内容层面布局，进攻意味明显，在守住存量市场的同时加大力度抢夺下沉市场，背后显露的是美团对用户流失的担忧。好消息是，10月份美团直播单月GMV已突破20亿元。
作为收入支柱，本地生活业务本季度营收虽然同比增长24.5%至577亿元，但随着成本的增加，这部分业务还是陷入了增收不增利的困境。
另一边，凭借流量、算法和内容优势，抖音对本地生活的正面进攻来势汹汹。依托于庞大流量的抖音2021年入驻本地生活，直到2022年才开始在该项业务上发力，通过大手笔的补贴吸引商家和客户，抢占市场份额。《2023年本地生活服务报告》显示，截至今年4月，美团与抖音重合用户规模超3亿，重合用户占美团用户比例的81.0%。
在此基础上，抖音还在持续加码。国盛证券预计，2025年抖音到店总交易额或达到3000亿元，约为美团的一半。
压力给到美团，在经历过团购之战、外卖之争和酒旅争夺后，美团依旧不能掉以轻心，这次的劲敌比此前的任何一位都要难以估量，流量时代没有永远的王者，但抖音恰好是撬动流量的王者，美团这一战势必艰难。
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攻防战之外，美团最成熟的外卖业务也面临增速放缓，换言之，外卖没有之前那么好赚钱了。
今年开始，除团购和到店业务外，抖音也涉足了外卖，由于GMV未达预期，抖音外卖还未大幅铺开，但这次挫败也从侧面说明，国内外卖业务的利润增速可能已经到达天花板。美团即时配送收入增速低于单量增速的趋势从第二季度延续到三季度，本季度，美团即时配送总单量约62亿单，日均约6700万单，和市场预期的61亿单基本一致。
外卖本质上是一个劳动密集型的“苦活累活”，美团在这一领域的大力投入和对运营效率的优化，为其建立起难以撼动的市场地位。本季度，配送服务依然为美团带来了14.3%的同比增长，收入达到230亿，尽管表现稳固，但市场依然担心弱宏观环境是否会在中长期影响外卖业务增速。
作为一个平台化的巨型零售APP，美团的业务表现天然会与经济体的基本面及大众消费能力、意愿高度挂钩。在当前的消费环境下，大众对外卖的补贴和优惠还保持着高度依赖，美团只能靠抬高成本来维持单量。但未来取消各种补贴和优惠后，日均订单量还能否维持在当前水平，这也是美团面临的问题。
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当一家公司疲于竞争，它还会有多余的精力创新吗？
从美团在创新业务的表现上看，答案是否定的。新业务板块基本上囊括了美团所有亏损的子业务，包括美团优选、美团买菜、餐饮供应链（快驴）、网约车、共享（电）单车、共享充电宝、餐厅管理系统等。本季度创新业务收入188亿，继续亏损，虽然亏损有所收窄，但对美团整体盈利的拖累还是很明显。就新业务而言，美团仍需在规模与减亏之间权衡取舍。
持续流血的美团优选，是被市场吐槽最多的板块。生鲜生意原本就是一门重资产、低毛利的苦差事，很难做不说，即便做好了也不赚钱。并且，美团优选还有另一位虎视眈眈的劲敌——拼多多，在2022年二季度，多多买菜的市场份额就达到了45%，超过美团优选，虽然美团优选更早进入市场，却被反压一头。
竞争正在消耗美团承接创新业务的能力，承受巨大压力的美团被迅速推向把“武器”越造越大、越造越多的方向，却没有时间去运营好这些可能性。或许，保守的选择对现在的美团来说并非坏事。
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