11月16日，阿里2024财年二季度财报发布后，阿里巴巴美股跌收9.14%；11月17日，港股跌收6.64%，均为跳空低开。影响市场情绪的，主要是盘前突然爆出马云家族信托一则减持计划。
据美国证交会(SEC)官网披露的144文件显示，马云家族信托JC Properties Limited和JSP Investment Limited(均是英属维尔京群岛公司)拟于11月21日分别减持500万股阿里巴巴创始人股份，共涉及股票市值8.707亿美元（约合63亿元人民币）。
随后财报不温不火的数据，也未能给市场带来乐观情绪。财报显示，本财季阿里营收2247.9亿元人民币，同比上涨8.5%，环比较上季度放缓；调整后净利润401.88亿元，同比增长19%，环比两个季度下滑。
令人意外的是，阿里改组计划又生变。
 资料来源：阿里财报
在电话会议上，首次作为集团 CEO 出席业绩会的吴泳铭称，鉴于多方不确定性因素，云智能集团的完全分拆不再推进，盒马鲜生的首次公开募股计划也将暂缓。他同时强调，“无论过去的商业模式有多成功，都必须翻篇归零，唤醒重新创业的心态”。
一、核心业务跑输大盘，国际零售增速逆天
财报显示，在“6·18”之后，淘天集团Q2财季（自然年三季度）的收入增长又回到了低位，为976.5亿元，同比增长4%。而在上个季度，该增速为13%。
 数据来源：公司财报
其中客户管理收入（CMR），作为市场关注的重中之重，为686.6亿元，同比增长3%，比上季低7个百分点，有点差强人意，低于市场预期。虽然连续两个季度改变了继2022年Q2财季至2023Q1财季以来的持续负增长趋势，但仍跑输全国实物商品交易额大盘。
最新数据显示，1—10月份，全国网上零售额122915亿元，同比增长11.2%。其中，实物商品网上零售额103010亿元，增长8.4%。
财报解释称，在阿里推出了万象台无界版和众多AI工具后，商家的广告投放意愿和公司的变现率有所提高，但被淘天交易额（GMV）轻微下滑所拖累，导致CMR增长略低预期。
对比来看，已公布业绩的京东三季度增长也相当疲软，好在GMV仍保持正增长。与此同时，抖音电商今年前 10 个月的GMV接近2万亿元，同比增速近60%。这说明最起码截至9月底，淘天在“价格力、内容、私域”上的发力并未起效，市场份额丢失情况严重。
本季度增长最亮眼的依然是蒋凡带队的阿里国际商业，收入为245.11亿元，同比大增53%，这也是阿里上半年增长最快的业务。经调整EBITA也从过去的亏损7.5亿元缩窄至3.8亿元，这是由于Lazada和Trendyol盈利水平有所改善。
其中，国际零售商业涨幅较大，收入同比上涨73%至189.78亿元，在全球经济低迷的大背景下，增速可谓“逆天”。这是其连续第5个财季的正增长，连续4个财季双位数增长。
这为阿里的国际化电商道路坚定了信心。财报提及，阿里国际数字商业集团正在为外部融资做准备，这表明其仍在持续扩充国际版图。
近日，阿里国际站已经完成了对欧洲本土B2B数字贸易平台Visable的收购。今年9月，速卖通联合菜鸟正式宣布上线“全球5日达”国际快线产品，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国5个国家。
二、菜鸟全球化单骑突进
阿里国际商业的增长也带动了菜鸟。本季度菜鸟集团单季营收228.23亿元人民币，菜鸟同比收入增长了25%，调整EBITA为9.06亿元人民币，主要都是来自跨境解决方案。从菜鸟在9月底提交的招股书来看，国际物流已经和国内物流贡献的收入占比持平，都接近50%。
 数据来源：公司财报
菜鸟在过去6个财年复合增长率达到62%，在阿里所有业务中增速最高。菜鸟也是全球最大跨境电商物流，上个财年内配送超过15亿件跨境电商包裹。
目前菜鸟是“1+6+N”后阿里首个正式进入IPO进程的业务集团，也被认为是冲刺全球智慧物流第一股。
国内业务方面，菜鸟高度依赖淘宝天猫的增长，2021-2023财年，来自淘宝天猫的收入占比达到29.2%、30.8%、28.2%。菜鸟没有中通、圆通、顺丰那么重的仓储设施和配送团队，作为淘宝天猫下单的默认物流平台，更像是物流体系里的平台公司，大部分订单与其他快递公司协同完成配送。
国际方面，菜鸟则在不断加快海外本地物流能力建设。除了此前宣布将联合速卖通推出“全球五日达”国际快递快线产品之外，还上线了“承诺达、晚必赔”等服务，并已覆盖速卖通22个欧、美、亚重点国家市场，成为阿里压注全球化物流的一张王牌。
三、不太平的阿里云
相比菜鸟的顺畅，阿里云的分拆之路则戛然而止。
阿里云被视为淘宝、天猫之后阿里最具潜力的业务，也是阿里在资本市场最具想象力的项目。就在8个月前，其拆分消息公布后，阿里市值大跌超过5%。本次阿里宣布这个潜力业务将留在集团，美股又大跌9.14%。
电话会上，吴泳铭称，在当前的AI热潮与外部环境不确定性的背景下，完全拆分阿里云无法按照原先的设想提升股东价值。经过评估后，阿里决定在阿里云战略方向上保持长期坚决的投入，同时云智能集团仍继续保持独立公司运作方式，采取董事会授权的CEO负责制。
吴泳铭还透露，将对阿里云所有产品和业务模式作取舍，减少项目制销售订单，加大公共云核心产品投入。“坚持公共云优先，能够让我们在未来收获规模效应和技术红利。”
财报显示，阿里云在本季度收入276.48亿元，增速从上一季度同比4%下滑到2%。
过去一年阿里云已经换了三位 CEO，前一任张勇从张建锋手中接任8个月后，在今年9月10日突然宣布卸任，接任者为吴泳铭，但有阿里云内部人士称其仅是过渡。
阿里云一直为中国云计算市场第一，能与国际云计算巨头抗衡的国内云厂商似乎也只有阿里云。2015年阿里首次在财报中单列云计算收入，之后7年里，阿里云收入从2015财年的近13亿元增长至破千亿元。
所以不久前的云栖大会则再次使用了2015年的大会主题：“计算，为了无法计算的价值”，希望阿里云像8 年前一样，重启高速增长。
但“基础设施”最重要的一点是稳定，而阿里云刚刚因多款产品崩上热搜，似乎预示着“稳”也很重要。而这也不是阿里云首次技术事故。据不完全统计，过去六年，阿里云系统多次发生崩溃事故。2018年6月，阿里云被曝出持续近半小时的重大技术故障；2019年3月，阿里云又出现宕机事故，给部分互联网公司造成重大影响；2022年12月，阿里云香港Region可用区C发生大规模服务中断事件，对很多客户的业务产生重大影响，甚至导致澳门金融管理局、澳门银河、莲花卫视、澳门水泥厂等关键基础设施营运者的网站和移动程序瘫痪，阿里时候在道歉信中称，这是“阿里云运营十多年来持续时间最长的一次大规模故障”。
可见，求变求新很重要，稳中求进更重要。
四、变革再次生变
调整、调整再调整，国内如此频繁、剧烈变动的互联网科技公司似乎只有阿里、京东两家。前有京东财报宣布集团CEO许冉兼任京东零售CEO，老将辛利军另有任用，后有阿里财报再起波澜，阿里云停止分拆。
其实自2021年底开始，阿里的业务调整、分拆一直未停。彼时张勇将中国零售业务划分为“中国数字商业板块”和“海外数字商业板块”后，戴珊走马上任，将淘宝与天猫在后台打通，蒋凡外调海外。
今年3月，阿里又将业务板块分设为各个集团，推进“1+6+N”的组织变革，与此同时淘宝运营一号位吹雪离任。随后，戴珊重新规划产业运营及发展中心，设定负责人。11月，戴珊又提升1688和闲鱼的权重，1688总裁余涌和闲鱼总经理丁健直接向戴珊汇报。
而“双11”的创造者张勇，前脚还在“院士面对面”员工活动上，和王坚一起讨论云智能未来的发展方向，后脚就突兀宣布离任，在职仅8个月，淡出许久的阿里创业班底也纷纷回归，种种变化让人应接不暇。
更令人错愕的是，本次财报宣布阿里云分拆终止，盒马首次公开募股计划暂缓，可能意味着阿里原定战略产生变数。
阿里的不断“拥抱变化”，也许来自竞争危机。这其中的因素，有国内电商大盘增长到顶，以及抖音、拼多多等各类电商不断蚕食份额，再加之疫情导致消费降级，用户、商家消费和投入更为理智，使得电商之间存量“夺食”在今年尤为白热化。
另据财联社援引The Information报道，字节跳动第二季度收入增长超过40%，达到290亿美元；上半年营收约为540亿美元。如果数据可靠的话，这无疑是一个新的电商时代开端——抖音已经超过阿里。
字节也是国内全球化做的最成功的公司之一，而阿里在海外的竞争依旧艰难，Temu、SHEIN、TikTok Shop在欧美等多国大幅扩展。眼下，在经历了“全托管”和“半托管”平台模式的摇摆之后，速卖通和Shopee在东南亚又打得难舍难分。
不过，相比高速增长的国际和物流业务，还是国内激烈的电商竞争环境令阿里更感到棘手。
虽然抖音也在商业化上不断做调整，但抖音乃至字节1号位始终稳如泰山。
而马云选择在此刻减持，令市场又多了一份疑惑——马老师很缺钱么？
 截图来源：新闻报道。
资本市场也在阿里一番眼花缭乱的变化中，给出了回应。截止目前，近三个月阿里港股跌15.80%，阿里美股跌10.13%，其中美股市值仅比拼多多的1501.97亿美元多出不到500亿美元。
所以，不断求变求新，“拥抱变化”固然好，但稳肯定也是打造“百年阿里”的必要条件。
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