全天最高价12.1港元，最低价11.8港元，太多时间是维持在12港元发行价，换手率不到0.3%，最终收平，勉强保发，这就是极兔IPO首日的表现。由前OPPO印尼创始人李杰创立的极兔速递环球有限公司（简称“极兔”：1519.HK），在东南亚取得领先地位后，通过收购百世快递进入国内市场。
左为李杰
极兔6月递交招股书，10月初通过聆讯，本周五（10月27日）在港交所挂牌，募资净额超过35亿港元，成为港股今年以来最大一单IPO。
财务数据显示，2020年至2022年，极兔在全球斩获包裹量分别为32亿件、105亿件和146亿件，营收分别为15.35亿美元、48.6亿美元和72.7亿美元，年复合增长率118%。按2022年包裹量计，极兔在东南亚市场份额为22.5%，在中国快递市场排名第六，市场份额达10.9%。
净利润端，极兔2020年和2021年分别亏损5.65亿美元和60.5亿美元，2022年盈利为16.6亿美元。2022年产生净利润，主要是由于按公允价值计入损益金融负债的收益，调整后，当年依旧亏损14.6亿美元。
截至6月30日止六个月，极兔全球包裹量为79.7亿件，较去年同期增长16.7%。2023年上半年，极兔实现营收40.3亿美元，同比增长19%，增速明显放缓，半年再度净亏6.4亿美元。
2020年至2023年上半年这三年半时间内，经调整，极兔累计亏损超过54.2亿美元，差不多是其历史融资总额。
招股书显示，2017年7月至2023年5月，极兔进行多轮融资，总额约55.7亿美元，主要有A轮，融资11.9亿美元；B+轮，融资18.2亿美元，C1轮，融资融资20.8亿美元，累计近52亿美元。也就是说，历次融资金额基本在最近三年亏损完毕。
而截至6月30日，极兔账上的现金和现金等价物不到12亿美元，主要是由借款带来。其长期借贷10.11亿美元，短期借贷也有1.52亿美元，基本和现金储备规模相当。
12亿美元储备，还要继续在国内快递市场扩大版图，再融资是必须的了。港股提供新融资平台，不过IPO仅仅融资4.5亿美元，还不到其C1轮融资时1/4。
此外，2021年末C1轮融资完成时，极兔投后估值高达197.7亿美元，极兔IPO时市值为1057亿港元，折合135亿美元（和今年5年融资估值130亿美元基本一致）；IPO后估值低于两年前融资估值，极兔就是典型的“流血”上市。
换言之，C1轮入局的20.8亿美元资本，至上市时是浮亏状态。如果想要解套，还需要极兔未来股价上涨近五成，才能将市值提升至200亿美元左右。
极兔首日保发也意味着未来随时会破发。如果参考京东物流（2618.HK）在港股的上市后表现，则投资者不免对极兔未来感到担忧。
2021年5月18日，京东物流在港交所挂牌，发行价40.36港元，一度涨至48港元以上，涨幅近两成，至周五收盘，其最新股价为9.3港元，和发行价相比破发大约77%，妥妥的“膝盖斩”。
就在9月，菜鸟网络也递交港股上市申请，完成证监会备案，上市进入冲刺阶段，其主要融资有三轮，估值也超过千亿元，是否会避免流血上市的命运？
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