继入主科陆电子后，美的集团（000333.SZ）继续增持合康新能（300048.SZ），此举被视作美的集团对新能源赛道布局的进一步加码。在家电市场趋于饱和的情况下，巨头们普遍选择光伏作为“新故事”的题材之一。在此之前，TCL、创维、海尔以及格力等家电巨头均已纷纷布局光伏。
然而有业内观点认为光伏行业的周期拐点降至，正在面临着阶段性产能过剩带来的行业洗牌，在此背景下美的集团加码布局新能源赛道，是否能实现蜕变，还有待时间检验。
家电主业承压，加码新能源
美的集团的家电主业已陷增长瓶颈。2022年，公司实现营收3457亿元，同比增加0.68%；同期归属净利润为295.5亿元，同比增加3.43%。虽然营收、净利润双双增长，但其业绩增速已经连续第四年下滑。
面对主业承压，美的集团加码新能源，以塑造第二增长曲线。近日，合康新能公告称，拟向美的集团发行股票，募资不超14.73亿元，用于电气设备业务能力升级项目、光伏产业平台项目、信息化系统升级项目、补充流动资金。本次发行完成后，美的集团直接持股及通过美的暖通间接持股总数占总股本的比例将由18.83%提升至37.56%。
根据公开资料，合康新能目前的业务板块主要分为三大部分：高端制造+节能环保+新能源业务。其中新能源业务包括EPC储能、工商业储能、户用储能。截至2022年末，合康新能的新能源业务贡献了2.83亿元营收，同比增长422.84%，占比19.83%，超过节能环保业务成为其第二大业务。
值得一提的是，合康新能与美的集团及其子公司的关联交易金额就有9545.23万元，其中就包含了销售变频器、提供光伏EPC项目的施工、运营等服务的费用，约占前者新能源业务营收的三分之一。
对于美的集团增持合康新能，有分析人士告诉观察者网，新能源产业是未来发展的重要方向，具有巨大的市场潜力。通过增持合康新能，美的集团可以进一步扩大在新能源领域的市场份额，实现多元化经营。不过，新能源领域竞争激烈，市场进入门槛较高，需要具备技术实力和市场资源。其次，储能市场尚处于初级阶段，技术和商业模式仍在不断发展，存在一定的不确定性。此外，新能源政策的变化也可能对企业的发展产生影响，需要密切关注政策环境的变化。
在增持合康新能之前，美的集团还将科陆电子收入囊中。公开资料显示，科陆电子自2009年开始布局储能业务。除电芯外购外，该公司在PCS、BMS、EMS等方面均有自研、生产能力。与此同时，该公司还拥有储能液冷技术、大功率储能变流器、储能系统虚拟内阻调节器等多项储能技术储备。
2022年财报显示，科陆电子签署的储能项目合同涉及容量总计超过2GWh。不过，公司盈利问题难解。财务数据显示，最近三年一期，公司扣非净利润均为负数。此外，有分析人士告诉观察者网，储能业务是新能源发展的重要环节，具有巨大的市场潜力。不过，储能存在一定的政策风险，政府政策的变化可能会对储能市场产生较大影响，需要密切关注政策动向。
行业天花板显现，家电巨头齐聚光伏赛道
美的集团业绩增长放缓背后，是整个家电行业天花板逐渐显现。有分析人士表示，家电行业经过40多年的高速发展，已经由以新增需求为主的增量市场，步入以更新换代为主的存量市场。
奥维云网（AVC）的数据显示，中国家电（不含3C）市场的零售额2019年达到8571亿元，2020年后受疫情等综合因素影响均未达到2019年的峰值水平；2022年国内家电市场零售额为7647亿元，2023年上半年有所反弹、同比增长4.4%至3982亿元。
相比之下，光伏行业的增长可谓气势如虹。据中国光伏行业协会的数据，2023年上半年，中国光伏制造业多晶硅、硅片、电池、组件的产量均同比增长60%以上；中国光伏发电装机量78.42GW，同比增长154%；中国光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额初步测算超过290亿美元，同比增长13%。
巧合的是，在美的集团之前，家电行业包括创维、格力、海尔、TCL等上市公司，均有进军光伏的动作，各家选择切入光伏产业链的业务不同，所取得的成效也有显著差别。
2019年，TCL集团参与天津中环电子信息集团有限公司混改，斥资125亿元收购其100%的股权，由此TCL集团收获了占据光伏价值链C位的TCL中环，切入光伏产业链上游的硅片制作环节。在光伏行业高景气度下，TCL中环一举为国内硅片龙头企业。TCL中环近期最新发布的半年报预告显示，预计上半年归母净利润44.8亿元至46.8亿元，同比增长53.57%至60.42%。
几乎是在TCL收购TCL中环同期，创维集团（0751.HK）在2020年正式进军光伏行业，成立创维光伏，只不过其聚焦光伏渠道分销环节，致力于将更多光伏板铺上用户房顶。据创维集团2022年财报，公司的分布式光伏电站装机总量已经跃居行业第一阵营。进军光伏行业的当年，创维营收只有1.04亿元。仅仅两年时间，创维2022年新能源业务营收已经达到119.34亿元，同比增长191%。
此外，海尔集团旗下的纳晖新能源更强调为C端用户提供分布式“家庭智慧能源解决方案”。通过软硬件集成，帮助用户在储电、用电等方面达到能源管理的目的。公开信息显示，纳晖新能源目前实现了全国15个省、500余县的网络覆盖。作为中国空调行业的龙头企业，格力所打造的“光伏+空调”的产品概念，在这几年一直不温不火。
总而言之，创维已经凭借先发优势跻身户用光伏市场前三，而TCL则已经把业务触角向光伏上游生产端延伸，在技术壁垒更高的硅片市场占据一席之地。而前不久参与合康新能定增的美的，相比之下，入行较晚，在选择稳重的同时，也失去了先手机会。
后手发牌，光伏能否成为多元化的“强心剂”？
除了创维，TCL实业旗下的TCL光伏科技及美的集团瞄准的分布式光伏领域。分布式光伏受到家电企业青睐，与其背后快速增长的市场有关。
公开数据显示，国内户用光伏的渗透率目前只有6%，发展空间非常广阔，因而该细分领域正在成为资本争相角逐的新阵地。目前，分布式光伏已经成为我国光伏新增装机规模的重要支撑。2022年，我国分布式光伏新增装机规模达5111万千瓦，超过集中式光伏。今年上半年，我国分布式光伏新增装机规模为3746万千瓦，依旧领先于集中式光伏，户用光伏和工商业光伏需求不断提升。
除了隆基绿能（601012.SH）、阳光电源（300274.SZ）、晶科科技（601778.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、东方日升（300118.SZ）为代表的一批传统光伏巨头正在推出户用光伏品牌。一直以来热衷投资集中式光伏电站的央企和地方国企，也加入了这场游戏。
但户用光伏市场仍然面临着一些问题和难点。前述分析人士表示，目前，户用光伏市场渗透率低，在产品可靠性、发电量、系统匹配度和美观度缺一不可等方面仍需改善。此外，光伏产业也具备一定的周期性，家电企业需要做好应对措施。
此外，如今越来越多的上市公司、家电巨头跨界涌入分布式光伏领域，在市场快速跑马圈地，新能源行业竞争激烈。如果美的集团无法跟上技术进步的步伐，可能会面临技术落后的风险，导致市场份额的争夺困难。
就目前来看，承载美的集团光伏业务希望与想像的合康新能，其业绩表现并不理想，今年上半年增收不增利。财务数据显示，公司上半年实现营收7.22亿元，同比增加16.72%；归属净利润-230.3万元，同比下滑136.94%；扣非净利润-483.1万元，同比下滑170.96%。其中，新能源业务毛利率为7.72%，同比下降-2.27%。
|
