随着5月11日虎牙在美国纽交所挂牌时间的临近，铺天盖地的“游戏直播第一股”新闻迎面而来，甚至有公关文称其为游戏直播的“CCTV 5”。
这大概是CCTV 5被黑的最惨的一次。相较于深耕游戏直播、不断发展泛娱乐内容的斗鱼已经实现盈利，以游戏引流、秀场创收的虎牙，在2016年和2017年度分别亏损6.26亿元和0.81亿元，虽称“亏损幅度有所收窄，创收可期”，秀场盈利模式在经历2年多的无序暴涨后，监管的加强和用户审美疲劳，前景上限已现。
难以撕掉的星秀标签
拼命往“游戏直播”上靠，而忽视自己盈利模式单一的弱点，背后的原因是虎牙深知海外资本不认可秀场模式而仅看好游戏直播。目前虎牙的头部游戏主播，无一不是从其他平台挖来，导致游戏直播用户获取成本高昂，自身“造血能力”严重不足。
虎牙的游戏直播梦，屡屡受挫，但故事，却一直在讲。
在游戏直播的流量争夺战里永远滞后
不得不说，以秀场直播起家的虎牙，在游戏直播这块，实在是不擅长。从YY继承过来的公会体制，导致整个虎牙氛围相当浮躁，对主播成功与否的判断仅限于是否能带来合格的营收流水，而无视流量。对于“花钱卖力赚吆喝”这种事，公会从来都是没有动力的，他们从骨子里“不喜欢”游戏直播，而钟情于秀场。
公会模式的另一个特色是，喜欢捧没有过硬才艺的主播，因为这种主播没有议价权，直接导致虎牙主播数量是多，但是很难有S级主播，更不必提技术拔尖的游戏主播。
意识到自己的短板后，虎牙寻找到了一条最“便捷”的方法：直接从其他直播平台挖现成的游戏主播就好。虎牙以为自己是“螳螂捕蝉黄雀在后”，直接高价拿走现成的就可以。但是后果却是在热门游戏的流量争夺战和布局里，虎牙永远滞后。
虎牙披露自己为“中国第一游戏直播平台”
2015年游戏直播的热度借着移动电竞的兴起重新走上一个新的高度，也展现出另一个特性：更新换代很快。原端游直播，除了一个miss扛了好几年大旗外，虎牙几乎再没有特别有名气的主播，转向移动电竞领域后，挖来的移动电竞主播不知是否“水土不服”，总是“赚”一波眼球后就悄无声息。
虎牙手游主播挖“角”史最早可以追溯到《球球大作战》的主播清风徐来。当时清风徐来最高可以达到200万人气，是名符其实的手游一哥，如今悄无声息。在斗鱼名噪一时的孤影，去虎牙后，逐渐和当时不相上下、还留在原平台的张大仙、嗨氏、剑仙等《王者荣耀》顶尖主播拉开差距，在第三方数据榜的各项数据中名落孙山。
究其原因，在于虎牙的平台用户属性并非以游戏玩家为主，游戏氛围极差，主播能够带去的用户数有限。而过高的主播挖角成本直接造成了虎牙在2017年营收22个亿后，依旧是巨额亏损的状态，并把整个直播行业的主播成本继续朝无序方向推进。
2018年以来，虎牙也做过推自己原生主播的尝试，如前段时间在《王者荣耀》里呼声比较高“大锤哥”，岂料天美一则封号名单，直接实锤大锤哥请演员事实。
原生游戏主播被官方实锤锤定演员事实
总结一句，虎牙在做游戏直播运气可以说非常差了，不如“术业有专攻”做好自身的秀场直播，认真挖掘后秀场直播时代发展途径，何必再在游戏直播里碰钉子?
巨额亏损下急于上市“第一”难服众
最早虎牙放出上市消息，是YY创始人李学凌在出席论坛活动确认旗下的虎牙直播将于2018年在香港上市，但是如今却转变为了美国，这里面最大的原因很明显：在香港上市的前提条件是公司必须盈利。虎牙的游戏和秀场模块的老竞争对手，斗鱼和映客都已经满足条件，正不慌不忙地在港交所排着队。
而虎牙却等不了了，不顾B站和爱奇艺上市次日双双破发被媒体诟病良久的形势，焦虑地决定只身“抄小道”赴美上市，急于拿下“游戏直播第一股”的称号。
业内人士分析，虎牙想通过行业内第一个上市的名号来扭转游戏直播上一直被斗鱼碾压的地位。但是此“第一”非彼“第一”，要速度而不要质量的“第一”是概念混淆。
星秀模式见顶后虎牙盈利将遇瓶颈
虎牙在招股书中披露，截至2017年底，虎牙拥有近2亿的注册用户，平均月度活跃用户超过8600万，在2017年第四季度，移动端的月活数相比去年同期增长了47.6%，月活数接近3900万，不过活跃主播数量却在持续下滑，从2016年的65.7万到2017年的56万，虎牙至今没有形成一个良性的主播生态系统。
有媒体注意到，目前虎牙直播对活跃用户的统计口径是按照设备进行统计，也就是说，如果同一个用户同时在手机和电脑上活跃地使用虎牙，那么虎牙的计算方式是将其算作两个活跃用户，这意味着，虎牙披露的数据，可能存在巨大的水分。
据统计，2017年，国内游戏直播月活跃用户共1.8亿，到2022年将激增至3.49亿，同期市场规模有望达到49亿美元，年复合增长率达到33.6%。
想象力如此大的游戏直播市场，一旦虎牙拿到“游戏直播第一股”的称号后，很可能就可以通过混淆概念，占据主播、用户、品牌合作、厂商甚至资金等各项资源的主动权，不过很快就会暴露在星秀为主的平台粉的用脚投票上。虎牙试图高调进入的游戏直播领域，最终或像前面提到的疯狂挖游戏主播补充门面的情况一样，以一地鸡毛收场。
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