近日，柔宇科技正式向上港交所提交科创板上市申请材料，并获得受理，屏幕行业独角兽再次踏上上市之路，此次计划募集资金约为144.34亿元人民币。

资料显示，柔宇科技在2012年成立，主要是研发和生产全柔性显示屏和全柔性传感器，以及柔性屏折叠手机和其他智能设备。2018年10月，发布全球首款商务可折叠手机让其名声大振。

显示屏行业独角兽一直被PPT量产、炒作概念、甚至有网友称，骗子公司、深圳三大骗等。给人留下坏印象的根本原因是柔宇科技亏损严重。据招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,柔宇科技营业收入分别为6472.67万元、10904.58万元、22697.77万元和11607.37万元,总计约5.17亿元。然而,同期的归母净利润分别为-35931.28万元、-80217.97万元、-107319.28万元和-96053.72万元,累计亏损约31.94亿元。

亏损只是柔宇科技鲜为人知的一方面， 柔性屏的故事如何讲下去值得怀疑。

折叠屏手机，虎头蛇尾

据知情人士，此次上市并不是你柔宇科技第一次递交上市申请，早在2019年柔宇科技已经悄悄提交在美IPO申请，估值在80亿美元，预计筹集10亿美元。对此柔宇科技表示"不作回应"。

对于柔宇科技没有在美成功上市专家分析称，柔宇科技在赴美IPO搁浅，原因众多，其主要原因有两点，一是，美国连续对中概股做空，现在赴美上市时机不佳。阿里、京东、网易等对家中概股都已回港二次上市。二是，在港或国内上市政策有所放宽，特别是科创板优惠政策明显，对国内科技公司来说更加合适。

宇科技公司简介显示，公司已经独立自主研发超低温非硅制程集成技术(ULP-NSSP)，ULP-NSSP技术在成本、良率、屏幕弯折性、可靠性等众多方面都有所领先。

凭借技术独特性，柔宇科技在资本市场更一路高歌猛进，公开资料显示，柔宇科技在2019年四度季度已经完成F轮融资，估值在60亿美元左右。

2012年5月，完成天使轮，融资金额达上百万元，2013年B轮融资，IDG领投，融资金额高达数千万美元。之后连续融资，估值也不断上升，投资机构不乏中信资本、浦发银行、农行、工行、中行、平安银行等机构，同时也有越秀产业基金、李嘉诚旗下香港尚乘集团等资本大鳄。

连续融资之后，若柔宇科技却被行业内人士质疑，与高估值和高融资形成反差的就是产品，在2018年10月柔宇科技发布全球第一款商务折叠屏手机，但销量并非常惨淡。在To C端产品并没有展现出让人折服的竞争力，To B业务上并没有实现盈利。被认为是一家"卖概念"概念的公司，这也导致有人在知乎上提问：柔宇是否是一家骗钱的企业。

大客户交易疑点诸多

对于柔宇科技的产品一直都是"迷"一样的存在，据清流报道，一位高校教师公司采购3000万元柔宇科技产品，但具体采购细节一直没有公开。柔宇科技在此前2019年遭受市场质疑时，曾发布声明称彼时"一个季度签约的客户订单额，就已达40亿元，柔性电子市场增速远超预期"。该40亿的大订购单招股书并出现，真实令人百思不解。

作为屏幕使用大户手机厂商，没有一家一线手机品牌与柔性科技出现大规模交易，在2020年初，柔宇宣布和中兴通讯达成合作,有媒体解读为"首次与手机厂商展开大规模合作",但1年时间过去,双方合作落地的成果还并不为外界所知。

根据柔宇官方公布的数据,其已经与全球500余家企业客户合作,包括路易威登LV、空中客车、中国移动、李宁、丰田、广汽、泸州老窖等。2020年上半年的营收柔宇科技来自B端企业的营收只有2475.94万元。500家合作客户评价每家只采购不到5万元的产品。这个采购规模只能说B端体量还有很大提升空间。

三星和京东方仅是"假想敌人"

在接受媒体采访时柔宇科技表示，战略定位上，除了两者技术路线（LTPS vs ULT-NSSP）完全不同之外，柔宇科技实行B2B+B2C，换句话就是，柔宇既研发生产全柔性显示和全柔性传感等核心基础器件，也致于拓展柔性技术不同应用场景，并针对性的提供企业解决方案和终端产品。"

柔宇科技创始人刘自鸿，在很多场合都将自己产品与京东方和三星进行比较。刘自鸿介绍，虽然市面上柔宇、三星等都先后实现了折叠，但两者屏幕在工艺和技术路线上存在着根本的不同。三星、京东方等公司采用的是"低温多晶硅（LTPS）"技术路线。而柔宇术路线则是"超低温非硅制程集成技术（ULT-NSSP）"体系。

独有的折叠屏技术一直是柔宇引以为傲的技术，并建立全球首条类六代线生产线，耗资110亿元，与京东方生产线相比差距较大。数据显示京东方共计投资了15条显示面板产线，总投资额高达4672亿元。其中，AMOLED产线就多达5条，总投资额2080亿元；1条为5.5代线，投资额为220亿；4条为6代线，每条投资额465亿。

从生产线造价上看，两者相差较大，京东方5.5代线建设费用是柔宇科技类六代线两倍。在2017年开始建设一条6代柔性OLED生产线耗资为70亿美元（折合人民币约为490亿元），是柔宇科技生产线4.5倍。

与竞争对手比较，柔宇科技生产线建设中投入资金确实稍显逊色，在生产规模和产能比较差距较大。

现在三星、LGD、京东方采用的技术都需要真空蒸镀机，该技术基本上日本Canon Tokki公司垄断，单台售价都过亿美元，并且生产数量非常有限，京东方购买之后柔性屏才能顺利投产，柔宇科技称，产品已摆脱斗鱼真空蒸镀机需求。

柔性屏在生产过程中存在合格率较低的问题，三星合格率在超过80%，京东方合格率在60%左右，柔宇科技的合格率一直未公布。

柔宇科技生产线、产品、客户订单、To C端用户数量都没有明确数据，真是一个迷一样的公司。

根据IHS Markit数据，按现有产线规划来看，到2020年京东方、维信诺和TCL集团分别将占有22%、4%和4%产能份额相，柔宇科技尚在其它之列。柔宇科技在研发投入、技术占比以及营收等方面，与京东方、三星都不在一个水平线，尽管资本运作非常流畅，但是未来增长潜力有限，IPO前景难测。